Glosario

Opciones

Contratos, griegas, volatilidad y estrategias. Lo que hay que entender antes de mirar una cadena.

73 términos

IEl contratoQué compras y a qué te obligas

Asignación: Que te toque el otro lado de un ejercicio: te obligan a entregar o a comprar. Es el riesgo que asume quien vende opciones.
ATMAt The Money · en el dinero: El strike está pegado al precio actual. Es donde el contrato tiene más valor extrínseco y más gamma.
Callopción de compra: Contrato que te da el DERECHO a comprar el subyacente a un precio fijo antes de una fecha. Comprarla es apostar a que sube; venderla, a que no sube tanto.
Ejercicio: Usar el derecho que da el contrato. Lo decide quien compró, no quien vendió.
Estilo americano: Se puede ejercer cualquier día hasta el vencimiento. Es lo habitual en opciones sobre acciones.
Estilo europeo: Solo se puede ejercer el día del vencimiento. Es lo habitual en opciones sobre índices, y elimina el riesgo de asignación temprana.
ITMIn The Money · dentro del dinero: El strike ya es favorable: una call con el precio por encima, una put por debajo. Tiene valor intrínseco.
Multiplicador: Cuántas unidades del subyacente controla un contrato. En acciones suelen ser 100, así que una prima de 2 cuesta 200.
OTMOut of The Money · fuera del dinero: El strike todavía no es favorable. Todo lo que vale el contrato es extrínseco, y eso se evapora con el tiempo.
Primapremium · precio de la opción: Lo que cuesta el contrato. Es la suma de valor intrínseco y valor extrínseco, y es lo máximo que pierde quien compra.
Putopción de venta: Contrato que te da el DERECHO a vender el subyacente a un precio fijo antes de una fecha. Es la forma más directa de cubrir una caída.
Strikeprecio de ejercicio: El precio fijo al que el contrato te deja comprar o vender. Elegirlo es la decisión que más cambia el resultado, más que acertar la dirección.
Valor extrínsecovalor temporal: Lo que pagas POR ENCIMA del valor intrínseco: la posibilidad de que aún mejore. Es lo único que el paso del tiempo destruye.
Valor intrínseco: Lo que valdría el contrato si venciera ahora mismo. Nunca es negativo: como mucho, cero.
Vencimientoexpiración · expiry: La fecha en que el contrato deja de existir. A partir de ahí solo vale su valor intrínseco, que casi siempre es cero.

IIEl subyacenteAquello de lo que depende todo lo demás

Dividendo: Reparto de beneficio al accionista. Baja el precio de la acción el día que se descuenta, así que abarata las calls y encarece las puts.
Entrega física: Al vencer se entregan las acciones de verdad. Por eso una asignación en acciones te deja con una posición, no solo con una pérdida.
Liquidación por diferencias: Al vencer no cambia de manos ningún activo: solo se paga la diferencia en efectivo. Es lo normal en índices.
Precio de contadospot: Lo que cuesta el subyacente ahora mismo. Es la referencia contra la que se mide si un strike está dentro o fuera del dinero.
Subyacente: El activo del que depende el contrato: una acción, un índice, un futuro. La opción no existe sin él.

IIIEl tiempoEl único factor que solo corre en un sentido

0DTE: Contratos que vencen hoy. Todo su valor es extrínseco y se consume en horas: son los que más se mueven y los que menos perdonan.
Decaimiento temporaltheta decay: La pérdida diaria de valor extrínseco. No es lineal: se acelera según se acerca el vencimiento y es brutal en la última semana.
DTEDays To Expiration · días a vencimiento: Cuántos días le quedan al contrato. Es el número que decide cuánto pesa el paso del tiempo frente a la dirección.
Rolar: Cerrar un contrato y abrir el mismo con otro vencimiento o strike. No arregla una tesis equivocada: solo compra tiempo, y el tiempo se paga.
Vencimiento trimestraltriple witching · cuádruple hora bruja: El tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, cuando vencen a la vez opciones e índices. Concentra volumen y suele mover el mercado.

IVLa volatilidadLo que de verdad se compra y se vende

Desplome de volatilidadvol crush · IV crush: La caída brusca de la implícita justo después de un evento anunciado. Explica por qué se puede acertar la dirección de unos resultados y aun así perder.
Estructura temporal: Cómo cambia la implícita según el vencimiento. Cuando los plazos cortos superan a los largos, el mercado espera un susto inmediato.
IV Percentile: Qué porcentaje de los días del último año tuvieron una implícita más baja que la de hoy. Es más robusto que el rank cuando ha habido un pico aislado.
IV Rank: Dónde está la volatilidad implícita de hoy dentro de su rango del último año, de 0 a 100. Dice si está cara o barata PARA ESE activo, no en absoluto.
Sesgo de volatilidadskew: Que las puts lejanas coticen con más implícita que las calls equivalentes. Es el precio del miedo: caer asusta más que subir.
Sonrisa de volatilidad: La curva que dibuja la implícita según el strike. Si fuera plana, el modelo bastaría; que no lo sea es lo que hay que interpretar.
VIX: El índice que resume la volatilidad implícita a 30 días del S&P 500. Sube cuando el mercado paga por protegerse, así que casi siempre va al revés que el índice.
Volatilidad implícitaIV · volatilidad esperada: El movimiento que el precio del contrato da por supuesto de aquí al vencimiento. No es una previsión: es lo que hay que creerse para que ese precio sea justo.
Volatilidad realizadavolatilidad histórica: Lo que el subyacente se movió DE VERDAD. Comparar realizada con implícita es la pregunta central de quien vende opciones: ¿está cara la expectativa?

VLas griegasA qué es sensible tu posición

Charmdelta decay: Cuánto cambia la delta por el simple paso del tiempo. Es lo que obliga a los dealers a reajustar cobertura sin que el precio se haya movido.
Delta: Cuánto se mueve la prima por cada unidad que se mueve el subyacente. Se lee además como la exposición equivalente en acciones de tu posición.
Gamma: Cuánto cambia la delta cuando se mueve el precio. Es la aceleración: alta cerca del dinero y cerca del vencimiento, y por eso ahí todo va más rápido.
Rho: La sensibilidad al tipo de interés. Irrelevante en plazos cortos y nada irrelevante en contratos a más de un año.
Theta: Lo que pierde la prima por el simple paso de un día. Es negativa para quien compra y positiva para quien vende: es el alquiler del tiempo.
Vanna: Cuánto cambia la delta cuando cambia la volatilidad. Conecta el miedo con el flujo: cuando la implícita cae, obliga a comprar subyacente.
Vega: Cuánto cambia la prima si la volatilidad implícita sube un punto. Es la griega que explica las pérdidas que no encajan con el movimiento del precio.

VILas estrategiasCombinar contratos para elegir el riesgo

Calendario: Mismo strike, distinto vencimiento. Se vende el corto y se compra el largo: se apuesta al paso del tiempo, no a la dirección.
Call cubierta: Vender una call teniendo las acciones. Ingresas prima y a cambio renuncias a la subida por encima del strike.
Collar: Sobre acciones que ya tienes: compras una put para protegerte y vendes una call para pagarla. Acotas la caída y también la subida.
Cóndor de hierro: Un spread de crédito arriba y otro abajo. Se cobra por apostar a que el precio se queda en un rango, con la pérdida acotada a los dos lados.
Cono compradostraddle: Call y put en el mismo strike. Gana si el movimiento es grande, da igual hacia dónde; pierde si el mercado se queda quieto.
Cuna compradastrangle: Como el cono pero con strikes separados: más barato de abrir y exige un movimiento más grande para ganar.
Mariposa: Tres strikes: se apuesta a que el precio acaba clavado en el del medio. Cuesta poco y acierta poco, pero cuando acierta paga mucho.
Put con efectivo garantizado: Vender una put con el dinero reservado para comprar si te asignan. Es comprometerse a comprar más barato y cobrar por esperar.
Spread de crédito: El vertical que se cobra al abrirlo. Ganas si NO pasa nada, y el tiempo juega a favor — pero pierdes más de lo que ingresas si te equivocas.
Spread de débito: El vertical que se paga al abrirlo. Necesitas que el subyacente se mueva a tu favor: el tiempo juega en contra.
Spread vertical: Comprar y vender el mismo tipo de contrato con distinto strike y el mismo vencimiento. Recorta el beneficio máximo a cambio de acotar la pérdida.

VIILos horizontesEl plazo cambia qué estrategia tiene sentido

LEAPS: Contratos a más de un año. La theta apenas pesa y la vega manda: se parecen más a tener el activo que a operar una opción.
Operativa por eventos: Posición montada alrededor de una fecha conocida —resultados, un dato macro—. Lo que se opera es la volatilidad implícita, no la noticia.

VIIIEl riesgoLo que puede salir mal, y cuánto

Asignación temprana: Que te asignen antes del vencimiento. Solo pasa en estilo americano y se dispara sobre todo con dividendos de por medio.
Garantía: El dinero que el bróker inmoviliza mientras la posición está viva. No es lo que puedes perder: es lo que no puedes usar.
Punto de equilibrio: El precio al que la posición no gana ni pierde al vencimiento. En una call comprada es el strike más la prima, no el strike.
Riesgo de pin: Vencer con el precio pegado al strike sin saber si te asignarán. El lunes puedes amanecer con una posición que no elegiste.
Riesgo definido: La pérdida máxima se conoce al abrir y no puede crecer. Todo lo que compras lo es; los spreads también.
Riesgo indefinido: La pérdida no tiene tope conocido, como en una call vendida sin cobertura. La probabilidad de ganar es alta y por eso resulta tentador; el tamaño del fallo es lo que arruina.

IXLos dealersQuién está al otro lado y qué le obliga a hacer

Cobertura del dealer: Las compras y ventas de subyacente que el creador de mercado hace para quedarse neutral. Es flujo obligado, y por eso es previsible.
Creador de mercadodealer: Quien cotiza compra y venta a la vez y se queda con la horquilla. No apuesta a dirección: cubre lo que le obligan a asumir.
Gamma del dealerGEX · gamma exposure: El signo neto de la gamma que sostienen los creadores de mercado. En positivo su cobertura frena el precio; en negativo lo empuja.
Gamma flip: El nivel donde la gamma del dealer cambia de signo. Por encima el mercado tiende a calmarse; por debajo, a acelerar.
Muro de gammacall wall · put wall: El strike con más gamma acumulada. Actúa como imán y como freno, porque es donde más cobertura se concentra.

XLa cadenaLeer la tabla de contratos

Cadena de opciones: La tabla con todos los contratos de un subyacente, por strike y vencimiento. Es el mapa: sin leerla, elegir strike es adivinar.
Horquilla: La distancia entre lo que te pagan y lo que te cobran. En opciones poco negociadas se come el beneficio antes de empezar.
Interés abiertoOI: Cuántos contratos siguen vivos en ese strike. A diferencia del volumen, no se reinicia cada día: dice dónde hay posiciones, no dónde hubo prisa.
Máximo dolor: El strike donde vencería sin valor el mayor número de contratos. Es una observación estadística, no una predicción de dónde acabará el precio.
Precio mediomid: El punto entre bid y ask. Es la referencia razonable para negociar la entrada, no un precio al que se ejecute solo.

XIEl métodoLas decisiones, en orden

Dimensionamiento: Cuántos contratos, decidido a partir de la pérdida máxima que aceptas. Se calcula antes de abrir; después ya es negociar contigo mismo.
Plan de salida: A qué precio o en qué fecha cierras, escrito antes de entrar. Una opción se puede quedar sin tiempo mientras esperas a tener razón.
Tesis direccional: Qué esperas que haga el subyacente, con plazo y magnitud. Sin las tres cosas no se puede elegir strike ni vencimiento: solo comprar por comprar.